期权大本营客车市场的2025年：暴涨与亏损并存，不出海就出局

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　　新能源换代周期过后，2026年的客车市场或将回归平淡。客车行业资深人士刘永涛判断，2026年客车行业在销量上能持平已是不错。但淘汰一些相对落后的企业，让一些优势企业获得更大的市场份额和利润空间，对行业来讲是好事。行业不能单纯聚焦于量的增长，否则整个行业就形不成良性的、可持续的发展态势。

　　作者：王帅国

　　封图：企业官网

　　近期，A股上市客车企业相继发布了2025年全年业绩预告。总体来看，客车企业业绩分化明显，有的企业2025年净利润增长近两倍，也有的企业“增量不增利”。

　　分企业看，金龙汽车（600686.SH）、中通客车（000957.SZ）在2025年均实现净利润大涨，销量增速最高的安凯客车（000868.SZ）却由盈转亏。另外，国内最大的客车企业宇通客车（600066.SH）并未发布业绩预告，其2025年度业绩预计稳定，同比变动在±50%以内。

　　从销量角度看，客车行业在2025年迎来了一个久违的发展小高潮。中国客车统计信息网数据显示，2025年，行业共销售6米以上客车137212辆，同比增长8.84%。

　　“现在其实处于2015、2016年入市的新能源客车更新的高峰期，按8年来算，差不多就在2024年、2025年。我们之前就判断，2025年是客车行业近几年的一个小高点。”客车行业专家张志军表示，同时出口是拉动行业增长的重要力量。国内客车出口占比从2018年开始逐年上升，到2025年已经达到41.01%（3.5米以上客车，包含轻客）。

　　但新能源换代周期过后，2026年的客车市场或将回归平淡。客车行业资深人士刘永涛判断，2026年客车行业在销量上能持平已是不错。但淘汰一些相对落后的企业，让一些优势企业获得更大的市场份额和利润空间，对行业来讲是好事。行业不能单纯聚焦于量的增长，否则整个行业就形不成良性的、可持续的发展态势。

　　金龙、中通、宇通增长，安凯由盈转亏

　　2025年，金龙汽车、中通客车和宇通客车（仅统计前三季度数据）净利润同比均增长明显，仅有安凯客车由盈利变为亏损。

　　具体而言，金龙汽车预计2025年净利润约4.63亿元，同比增长193.68%；预计2025年扣非净利润约1.87亿元，其2024年扣非净利润为-1.58亿元。金龙汽车在公告中提到，得益于海外市场的稳步增长，公司2025年出口业务收入及占比提高，业绩增加。另外，主要由于本期信用减值损失转回减少、政府补助下降，以及非流动资产处置收益变动，公司非经常性损益同比下降。

　　中国客车信息网发布的2025年度中国客车出口销量排行榜显示，金龙汽车去年出口销量（3.5米以上客车）为12255辆，同比增长64.90%，市场份额达到15.65%。从整个行业来看，金龙汽车2025年的出口数据在销量、增速、市占率三个指标上，均位列行业第二名。

　　中通客车预计2025年净利润为3.2亿元—4.1亿元，同比增长28.28%—64.36%；预计2025年扣非净利润约2.9亿元—3.8亿元，同比增长35.47%—77.52%。

　　中通客车在公告中表示，报告期内，公司积极把握市场机遇，全力推进市场开拓战略，在多个区域与业务领域实现重要突破，国内外市场布局进一步优化。通过持续推动市场结构转型，并加速产品体系升级，促使核心竞争力得到稳步提升。

　　中通客车并未提及导致其业绩增加的具体原因。与金龙汽车出口量大增不同，中通客车2025年出口销量为6335辆，同比仅增长1.85%，这一增速明显落后于行业整体平均增速的26.68%。

　　未发布全年业绩预告的宇通客车，在2025年前三季度实现净利润32.92亿元，同比增长35.38%，扣非净利润约26.16亿元，同比增长26.30%。海外出口方面，宇通客车2025年销量为17149辆，同比增长22.49%。

　　相较于金龙汽车，中通客车和宇通客车（仅统计前三季度数据）的净利润增幅要小很多。对此，刘永涛对经济观察报表示：“这是因为往海外卖传统客车的利润不如新能源客车高。2025年，中通客车的新能源出口占比仅22.84%，宇通比中通高一点（23.39%），这两家的新能源出口占比刚刚达到行业平均值。”

　　值得关注的是，2023年至2024年，宇通客车业绩连续两年实现高速增长。2024年，宇通客车净利润为41.16亿元，同比增长126.53%。在高基数影响下，2025年前三季度宇通客车净利润增速有所回落。

　　在A股上市的4家客车企业中，2025年仅有安凯客车业绩下滑，且由盈利转为亏损。安凯客车预计2025年净利润为亏损5000万元—6000万元，上年同期盈利839.20万元；扣非净利润亏损9000万元—1亿元，上年同期为亏损5493.10 万元。安凯客车表示，亏损主要因市场竞争激烈导致产品综合毛利率下降，以及专项计提存量未收回补贴减值损失。

　　实际上，从2013年至今，安凯客车的扣非净利润仅有一年为正，其他年份均为负数。张志军表示：“这与安凯客车的产品类型有很大关系。安凯客车的产品主要集中在高端市场，但现在市场情况是太贵的车在国内都不好卖。”

　　据张志军介绍，安凯客车与西沃客车、青年尼奥普兰等是一类企业，它们在成立之初均引进了合资技术，因此产品售价更高。在公路客运黄金时代，一辆车卖100万元、甚至300万元都不成问题，因为一年甚至半年就回本了，对于用户来讲买到就是赚到。现在公路客运市场已呈没落之势，很多企业甚至100万元以上的车都不再考虑，因为回本困难。

　　不出海就出局

　　在2025年中国客车销量排行榜TOP10榜单中，宇通客车以42558辆的累计销量蝉联榜首，同比增长1.20%，市场份额31.02%；中通客车以12363辆的累计销量继续保持第二，同比增长8.36%；金龙汽车保持第四，累计销量为10774辆，同比增长14.48%；安凯客车以7621辆位列第七，同比增长56.75%，增速在前十强中排名第一。

　　安凯客车销量增长的一大核心原因是其在海外市场表现突出。2025年，安凯客车实现出口5034辆，同比增长152.84%，增速位居前十强榜首，安凯客车的出口占比为58.75%。

　　除安凯汽车外，2025年，福田欧辉累计销售9185辆，同比增长42.01%，增速居前。张志军表示，福田欧辉在海外市场的表现也可圈可点。2025年，福田欧辉实现出口销售4919辆，同比增长48.88%，增速仅次于安凯汽车和金龙汽车。但因为在国内销售了大量轻客，福田欧辉出口占比仅有23.45%。另外，近两年在“以旧换新”政策支持下，福田欧辉发展受益于北京公交市场。

　　刘永涛表示：“现在基本上不出海就出局，因为国内市场大家有点卷不动了。海外市场无论是市场容量、利润还是回款周期都要好一些。所以客车国际化是一条必走之路，而且现在正在往新能源出口方面拓展。这两年客车行业国际化的重要程度得到了前所未有的强化。”

　　另外，在2025年客车销量前十大企业，金旅客车和比亚迪分别实现销售9398辆和4873辆，同比分别下滑16.80%和9.76%。

　　张志军认为，这是因为金旅客车和比亚迪在进行主动性的产品结构调整和重心转移。“在海外市场订单比较多的情况下，大家会挑着做，会选那种好的（利润高）做，虽然销量下来了，但是经营效益会好一些。金旅客车和比亚迪都在主动放弃一些国内的公交订单和利润低的轻型客车订单。从量和质的角度来讲，现在它们主动把质放在了量的前面。”

　　2026年，客车市场机遇与挑战并存。尽管换代小高潮过后，国内市场压力倍增，但仍有一些可以把握的机会。“今年不是特别乐观，但也不悲观，因为毕竟有‘以旧换新’政策兜底，海外市场又是一个增量市场。”刘永涛称，海外的需求是实实在在存在的，因为客车到了一定年限就需要更新，而且中国客车的全球竞争力尤其是在新能源方面的竞争力不断提升，海外有需求，中国企业就能满足当地市场的需求。

　　注：由于行业机构统计口径差异，文中涉及行业、企业销量的统计口径均为6米以上客车；涉及出口的销量统计口径均为3.5米以上客车。

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